大部分人投资的时候，都习惯先看看历史收益。

我也并不例外。

毕竟已经取得过好成绩的学生未来能够取得好成绩，是顺利成章的事。

历史业绩就是这么一个评判维度。

但如果只看历史业绩，有时候会掉入一些陷阱。

不知道你有没有了解过长信量化先锋混合A（519983），这个基金在2016年10月之前可是大幅跑赢大盘，超额收益非常稳定。

但是在那之后呢……

超额收益突然下降了：

明明之前一直好好的，为什么突然就不行了呢？

当时买的是小盘股，随着壳价值的下降，净值既然就每况愈下。

如果只看收益，选择了这样的标的，那就只能认亏。

那么投资主动型基金，应该从那几个维度进行考虑呢？

拿最近通过超额收益夏普筛选到的申万菱信智能驱动股票(005825)举例。

过往的业绩还真亮眼。

那么我们还需要看看那些方面呢？

1

基金概况

1.1

基金公司

优秀的基金公司有着优秀的投研团队，能支持基金长期优异的表现，也是产品质量的保证。

怎么判断一个基金公司是否优秀？

我想到的是规模。

如果一个基金公司管理同类型基金的规模越大，就可以认为它越优秀。毕竟只有业绩优异、销售能力强，才能募集到更多的资金。

该基金是个股票型基金，那么可以对比下，同类股票型基金，公司的管理规模。

http://fund.eastmoney.com/company/default.html

规模前十的公司：

申万菱信在哪里呢？

排名23。

1.2

基金规模

主动型的股票基金，其规模不宜太大，也不宜太小。

基金规模太大，可能会存在两方面的问题：

1）基金经理可能应付不过来
2）单个持仓的的限制容易让投资受到影响，难以取得超额收益。

市场上的好股票，并不多。

基金规模太小，也不不好。

1）信息披露费、审计费、律师费等固定支出，平摊到单位份额上，会导致成本非常高；
2）基金必须保留足够现金，应对日常赎回，对正常操作造成影响；
3）连续20个工作日净值低于5000万，会触发清算，如果买入一只即将清盘的基金，大概率只会越亏越多。

005825 规模不算大，不过也有2亿多，还算可以接受。

1.3

成立时间

选择主动型基金时，最好选择成立1年以上的基金。

一般来说，刚刚建仓的新基金仓位都不高，不能很好地体现基金的投资策略。

而且时间不够长，基金的投资风格，也还不能完整地展现。

有时候基金名字起的很好听，但挂羊头卖狗肉的情况，也难免存在。

对于申万菱信智能驱动股票(005825)而言，基金成立的时间是2018年6月13日，超过一年。

这一点是符合要求的。

1.4

过往业绩

过去的好成绩不一定代表未来也能获得好成绩，但是过去成绩很差，你肯定不敢相信，未来会向好。

从超额收益选基法，通过超额收益夏普选择出来的基金，大概率过去的业绩都不错。

不过这里也再进行一次确认：

从不同的阶段区间来看，最近一个月以来业绩不佳，长期来看却还可以。

从季度的角度来看，基金成立以来，大部分的情况都不错，只有19年1季度表现较差。

收益的角度来看，这个基金是挺不错的。

2

基金经理

主动型基金主要依赖基金经理的投资能力，所以对基金经理进行评估是非常有必要的。

2.1

从业年限

挑选基金经理，最好挑选有经验的。

具有丰富的投资经验，尤其是具备穿越牛熊经验，收益能够更加稳健。

年轻的基金经理，往往会更加激进。机构性散化说的，就是这样的情况。

从图中来看，该基金经理任职的时间只是将近两年，但是从业时间不短，在上一轮牛市开始前，就已经从事相关工作。

不过由于不是正式管理基金，对于作为基金经理而言，之前的经验能有多大帮助，还有待商榷。

2.2

任职收益

基金经理旗下有多个基金时，为了某个基金的业绩好看，有可能会牺牲其他的利益，来抬轿子把某个基金的收益抬起来。

因此，我们要检查基金经理任职期间，其他基金的收益情况。

从上图可以看出，该基金经理只管理了这一个基金，并且回报也是在其任职期间取得，这一点倒是不必担心。

3

基金持仓

基金持仓代表着资金的真正流向，是需要检查的重要指标。

3.1

投资范围

股票基金的股票资产仓位要在80%以上，申万菱信智能驱动股票(005825)正好在这个下限。

查看基金《招募说明书》，可以看到基金的投资范围很大，不过股票投资的比例占据主要部分，要求不低于80%。

3.2

真实仓位

正所谓听其言观其行，我们要看看基金的真实持仓，别被基金的名字给忽悠了。

先看看行业分布：

制造业占据了主要部分，和基金名称倒是有几分迎合。

再看看基金持仓的情况：

这基金重仓股里面有两个是酒，这也算智能驱动？

请恕我知识面太窄，还无法理解。

3.3

持仓风格

每个基金经理的持仓风格不一，我们购买基金之前，还得看看基金投资的风格，是否符合我们自己的口味。

例如这个标的，我们看看下图：

主要偏向大盘价值股。

对照历史各个季度，投资风格还是比较稳定。

3.4

换手率

投资过股票就知道，不管股票是涨是跌，交易费用是固定的。

频繁的换手，会导致价值的损耗。

查看该基金的换手率，发现换了基金经理之后，在2019年的换手率都比较高。

按理来说，投资风格偏向大盘价值股的，不会有这么高的换手率。

这是不是意味着基金经理比较喜欢投机，喜欢做波段操作？

并不是说投机完全就是坏事，只是风险相对较高。投机操作做对了，能大幅提升收益，但是做错了，也会带来巨大回撤。

从下图可以看出，基金的证券选择能力较强，能够获得超额收益：

基金经理频繁换手，也能体现他对自己能力的信心。

3.5

持有人结构

机构持有比例代表着机构持有人的认可，可以看到这个比例是上升的：

机构投资者相对于个人而言，拥有更强的投研能力，机构投资者的增加，无疑能给我们投资增添信心。

3.6

持股集中度

人的精力有限，不可能兼顾所有股票，更不可能对每个股票做到深入研究。基金的持股越是集中，就代表着基金经理的注意力越集中。

4

说在最后

投资主动型基金，需要检查的点，核心就是三个方向：
（1）基金概况：基金公司、基金规模、成立时间、过往业绩
（2）基金经理：从业年限、任职收益
（3）基金持仓：投资范围、真实仓位、持仓风格、换手率、持有人结构、持股集中度

投资这件事，是比较私人的。也许我觉得可以投资的，在你看来却是未必。通过上面这些维度，检查基金的相关情况，能不能投资，你就有了自己的答案。

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