《指数基金投资指南》优势与实操（下）

原创茅屋小草茅屋小草
这是茅屋小草的第 23 篇文章
今天继续分享银行螺丝钉撰写的《指数基金投资指南》读书笔记。
原计划是分上中下三篇，考虑到读者阅读体验，现在把中篇和下篇合并在这篇里了，主要内容是指数基金的优势说明，以及具体实操。最适合上班族的基金——指数基金早在1993年，巴菲特就第一次推荐指数基金称：通过定期投资指数基金，一个什么都不懂的业余投资者往往能够战胜大部分专业投资者。在2007年，巴菲特还发起了一个著名的赌局：由对冲基金的经历挑选主动基金组合，巴菲特挑选标准普尔500指数基金，双方互赌看未来10年哪个收益更高。到2016年年底，标普500的年复合收益率为7.1%；同期由基金经理挑选的基金组合，收益率只有2.2%2014年，巴菲特还立下遗嘱，如果他过世，其名下的90%的现金将托管人购买指数基金。在A股，指数从创立之初到现在整体也实现了30倍以上的涨幅。指数基金有什么好处呢？1、指数基金“长生不老”没有一家公司可以长生不老，但是指数基金可以吸纳新公司替换老公司。理论上，指数的寿命与国家的寿命等同。2、指数基金能长期上涨巴菲特也说过，买指数基金，就是买国运。只要相信国家能继续发展，指数基金就能长期上涨，我们就能分享国家经济增长的收益。以前流行过一个说法“A股2000点以下就可以买，2500点以上就可以卖。”这种点数投资并不靠谱。点数代表指数背后公司的平均股价，指数的点数是长期上涨的。看点数投资，可能某一段时间有效，但长期看，就是刻舟求剑。3、指数基金成本低每只基金在运作时，每年都会收取基金管理费和托管费。主动型基金一般会收取基金规模的1.5%作为管理费。国内指数基金的平均管理费在0.69%左右。部分规模较大、运行时间较长的，管理费率会降到0.5%以下。投资1万，主动基金一年管理费150元，指数基金一年管理费大约69元，长期投资下来，差距还是比较明显的。关于托管费，国内指数基金托管费平均0.14%左右，低的可以做到0.1%。4、长期相对规避风险第一类风险是个股黑天鹅。事先无法预料的、短期内爆发的风险。对个股是灾难，但指数基金不会有太大的影响。第二类风险是本金永久损失。例如看好一家公司，打算长期投资，结果几年倒闭了。（eg诺基亚）指数基金买入几十只上百只股票，即使下跌也有限度，不会跌没。第三类风险是制度风险。传统基金股票可能存在利益输送、内幕交易等各种不完善的问题。人是有私欲的，让人来选股难免会受到主观情绪的影响。而指数基金按照指数来选股，规则是早就确定好的，任何人可以查询、监督，所以指数基金不会有利益输送的情况出现。指数基金投资示例：一个香港普通打工仔，收入都是普普通通的中位数，假设他1964年开始工作，每年拿出年收入20%投资恒生指数基金，那他每年投入会从500多元慢慢增长到2万多元。到他58岁退休时，他将拥有660万元的资产。如果他到2014年也就是68岁才退休，他就可以拥有1576万元的资产，而他所有投入的本金只有65万元而已。指数基金的分类最常见的分类，分为宽基指数和行业指数。从交易渠道，分为场内指数基金和场外指数基金。这个场指的是证券交易所。1、宽基-上证50上证50是上交易所所挑选规模最大、流动性最好的50只股票。实际挑选时还有一些潜规则（例如：上市不满一个季度的不选，财务有问题的不选，多年亏损的不选）上证50挑选的，基本是关乎国计民生的大公司，一般是国家控股或者行业里数一数二的龙头公司。这种大公司也被称作蓝筹股。（“蓝筹”一词来自西方赌场，蓝色的筹码最值钱。后来就用蓝筹股，代表规模较大、影响力较大的公司）挑选指数基金时，选择规模比较大、历史比较长、追踪效果还可以的品种。追踪同一个指数的不同指数基金，单价可能会差很多。有的基金单价是0.9元，有的基金单价是3元。这是由于基金成立时间不同导致的，对投资没什么影响。为何要避开规模较小的指数基金？如果规模太小，基金运作可能是亏本的，基金公司有可能停止这个基金。挑选时最好选择规模在1亿以上再考虑。2、宽基-沪深300沪深300是由中证指数公司开发的，从上交所和深交所所挑选的规模最大、流动性最好的300只股票。挑选指数基金，一般有两种思路。一是寻找费用最低、误差最小的品种，这是指数基金之父约翰伯格所提倡的。第二种是寻找有特色的增强型指数基金。（在追踪指数的基础上，做一下操作来赚取超额收益，例如打新、量化模型等。）3、宽基-中证500将全部沪深300的公司排除，将最近一年日均总市值排名前300名的企业也排除，最大程度避免选入大公司，剩下公司中，选择日均总市值排名在前500名的企业，就是中证500.4、宽基-创业板指数创业板指数相对之前的指数，更容易暴涨暴跌，投资时要有心理准备。5、红利指数红利指数基金是最近十几年兴起的一类比较特殊的策略加权基金。它按照股息率来决定权重，哪个股息率高，权重就更高一些，哪怕市值规模更小。所谓股息，就是现金分红，业绩比较好的公司，每年会从净利润中拿出一部分，以现金分红的方式回馈给股东。有研究表明，能实现高现金分红的股票，长期持有的平均收益率高于现金分红低的股票。6、基本面指数如何知道一个企业基本面的好坏？目前一般从4个维度去衡量：营业收入、现金流、净资产、分红。基本面指数也是从这4个维度去挑选股票的。7、央视财经50这是深证指数和央视的财经频道联合推出的，简单来说就是由专家们投票选出来的50只股票。8、恒生指数我们投资恒生指数，仍然是以QDII型恒生指数基金为主。投资于中国香港、美国等市场的基金品种，我们把它们称为QDII基金。QDII的意思是合格境内机构投资者，我们可以把这种基金理解成一种“代购”。9、H股指数如果一家公司在内地注册，但是在香港地区上市，这样的公司就是H股。H股指数挑选的是规模最大的40家H股。2003年4月，因为非典等原因，中国香港的股市低迷，巴菲特用4.88亿美元买入1.3%的中国石油H股，当时国际石油价格也处于底部，当时港股整体估值也非常低。到2007年，A股进入大牛市，巴菲特认为中国石油已经很贵，不值得投资，又将中国石油H股以40.48亿美元全部卖出。短短4年，收获9倍收益。而当时，A股大牛，大量散户又以每股40多元买入中国石油股票。从2007年到2017年，10年后，中国石油的价格都不到当时的1/3。H股注册地、主营业务都在内地，与内地经济紧密相关，但它的投资者又以境外投资者为主。所以H股经常会因为世界范围内的意外事件导致下跌，但实际上背后的公司不受什么影响。这会给我们提供很多投资机会。如何挑选适合投资的指数基金？投资指数基金的核心，用价值投资的理念挑选出值得投资的指数基金，再用定投的方式去投资它。这是最适合普通投资者投资指数基金的方法。巴菲特的投资理念，来自他的老师，本杰明·格雷厄姆（现代金融学之父）。他的两本著作《证券分析》《聪明的投资者》系统地记录了他的投资理念。格雷厄姆对价值投资总结的理论：1价格与价值的关系，2能力圈，3安全边际。1价格与价值的关系：价格围绕价值上下波动，但长期看趋于一致。2能力圈理论：要求我们对所投资的品种非常了解，能判断出它的内在价值是多少，而不是什么热门投资什么。3安全边际：当价格大幅低于价值的时候，我们才会买入。
怎么判断公司股票的价值？一般有4个估值指标。1、市盈率：公司市值除以公司盈利。2、盈利收益率：约为市盈率的倒数。用盈利除以市值，衡量的是我们把一个公司全部买下来，每年盈利能带给我们的收益。3、市净率：公司市值除以净资产，从买资产的角度来衡量公司。4、股息率：现金分红除以公司市值。股息率和盈利收益率关系很紧密，盈利收益率乘以分红率就等于股息率。
指数基金的估值，非专业从业者，不用我们一个个手动算，可以参考几个方法。1、部分关注指数基金投资的公众号2、指数官网（常见的宽基指数的市盈率、市净率可以在中证指数官网查看，每个交易日更新）3、金融终端一些付费的金融终端数据更全，例如WIND、Choice（作者的公众号：定投十年赚十倍，每日推送估值）
有两个大师使用的估值策略，一个是格雷厄姆使用的盈利收益率法，另一个是博格使用的博格公式法。盈利收益率法挑选指数基金盈利收益率法：当盈利收益率>10%的时候，分批定投；6.4%<盈利收益率<10%时候，继续持有；再定投其他盈利收益率大于10%的品种；盈利收益率低于6.4%的时候，分批卖出。6.4%这个数据，来源于债券基金的平均收益。国内债券基金长期平均收益率在6.4%左右。如果指数基金低于这个值，可考虑将其卖出，换成债券基金。一般来说，盈利收益率短时间变化不大，只要每月定投时看下，决定继续定投、坚定持有或者是分批卖出。如果按照以上的盈利收益率法每月1日定投等额资金，长期看，上证50月均收益率2.16%，年复合收益率29.27%；红利指数月均收益率2.2%，年复合收益率29.9%如果是无脑定投（不参照盈利收益率），上证50月均收益是0.95%，年复合收益率12.3%；红利指数月均收益率1.03%，年复合收益率13.07%盈利收益率法的局限和适用的品种：只适合于流通性比较好、盈利比较稳定的品种。如果是盈利增长速度快，或者盈利波动比较大的指数基金，则不适合。适合用盈利收益率法的品种：国内主要是上证红利、中证红利、上证50、基本面50、上证50AH优选、央视50、恒生指数、恒生中国企业指数等。其中，恒生指数和H股指数比较特殊，内地投资者投资，需要交纳比较高的分红税，所以要将他们的盈利收益率打9折之后再做参考。博格公式法挑选指数基金快速成长的指数可以用博格公式法投资。指数基金未来的年复合收益率=指数基金的投资初期股息率+指数基金每年的市盈率变化率+指数基金每年的市盈率变化率+指数基金的每年的盈利变化率博格公式中有三个变量，分别是股息率、市盈率、盈利。这三个变量也来自影响指数基金投资收益的三大因素。三个因素中，可以确定的因素有两个，即投资初始的股息率和当前市盈率处于历史波动范围的位置。所以我们可以做到以下三点：在市盈率或市净率处于历史底部区域的时候坚持定投；市盈率市净率进入正常估值，暂停定投，继续持有；可以定投其他处于底部区域的品种；当市盈率市净率进入历史较高的区域的时候卖出。如何买卖指数基金如何买和卖，具体怎样操作，这需要根据每个人经济状况来区分对待。如果是年轻的上班族，手里没有多少积蓄，定投就是最好的策略。再比如，手里已经有一定积蓄，想拿这笔钱养老的投资者，可以采取动态再平衡的方法，将50%的资产分配于股票，50%的资产分配于短期债券，平时就可以从短期债券中取用生活所需。定投是选择一个固定的时间点来投资，不用费心选择投资的时间，甚至可以做好定投计划自动执行（场外基金）。如果是场内基金，没有自动定投功能，需要手动买入。适合定投的四类投资者：1、上班族2、大忙人3、追求稳健的投资者4、零存整取的投资者长期看，按月投和按周的效果差距非常小，只是按周投时，我们短期的收益率曲线看起来会平滑一点。指数基金投资一轮大约需要平均3年以上的时间。（按平均值，并非绝对，只是要做好投资3年以上的心理准备）具体每个月投入多少呢？取决于每个月能剩下多少钱。作者刚开始定投时，每个月的工资收入去掉个人的开支，还剩下4000元左右。他会拿出2000来定投指数基金。为什么是一半金额而不是全部呢？因为定投基金需要几年的时间不能动，所以要留出一部分备用金。读者可以具体分析下自己或家庭每个月的收入和开支分别是多少，并根据未来用钱的规划（比如未来三年是否有大额支出），来确定一下自己大致的定投金额。另外，指数基金不是每个时刻都适合定投的，可按照前文介绍的方法，用价值投资理念来定投。定投实操步骤按照操作渠道不同，分为场内和场外。这个场就是证券交易所。场内主要是通过股票交易软件来进行；场外则是分为银行、基金公司和互联网基金平台三类。场内和场外有什么区别呢？场内基金的优势：1交易迅速，一般当天卖出，资金就能到账，第二天可以提现。（限交易时间，非节假日：9：30-11：30，13：00-15：00）申购时间尽量选择交易日下午3点之前，以免造成资金闲置。2场内基金的实时交易成交价就是当时的交易的价格。3交易费率低一些，手续费在0.03%左右。场内基金缺点也很明显：1需要我们手动去买卖，无法设置自动定投；2基金数量较少，可选面不大。场外基金的优势：1不需要开户，通过银行、网络平台等渠道就可以购买；2可设置自动定投；3品种更丰富。场外基金的缺点：1交易更慢一些，赎回要数日后到账；2不是实时交易，我们需要先提交交易申请，一般是T+1日确认申购份额，T+2日可以赎回；3费率更高。去银行柜台交易基金，收取1%~1.5%手续费，通过网络平台，收取0.1%~0.15%，而场内交易大约是0.03%.同样买1万元基金，银行收取100-150元手续费，网络平台收取10-15元手续费，场内渠道则是3-5元。如果已经买卖过股票，可选择场内基金。如果是没经验的新手，建议从场外基金开始入手。虽然手动定投麻烦一点，但能得到更好的效果。
以上就是关于《指数基金投资指南》全部读书笔记的分享。
核心逻辑，就是低买高卖，择时而动。
无论投资还是学习、创业，普世规则是，永远会奖励有耐心的人。与你共勉。
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相见恨晚！对小白友好的指数基金投资指南（上）作者简介：我是茅屋小草，爱思考爱学习爱写作，将书影音的养分精华分享与你，共创富足的精神家园。
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