*本文于2018年12月首发于雪球,此处为上下篇合集
“ 希望2019年能与各位共同取得更好的收益,基业长红!”
上上周屠夫为大家带来了《配置篇(上)》和《配置篇(下)》,对半天候策略做了原理上的阐释。
今天进入实操篇,解释一下屠夫自己的具体操作,今后就是定期发布策略的最新情况了。
01
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目标管理
一句话概括:半天候策略的目标,不是“笑得最大声”,而是“笑得最久、笑到最后”。
半天候策略首先是一种长期资产配置策略。
这个“长期”,屠夫把它定义为10年以上。
也就是说,半天候策略不是追求某一年里跑赢一般投资者,甚至不是追求一次牛市/熊市里获胜,而是追求多轮牛熊过后的年化收益获胜。
做投资,就该有终胜思维。
再者,半天候策略不追求“收益率最高”,而是追求“收益率高于平均”。
这有点田忌赛马的味道——三场里输了一场没关系,总结果是2:1,赢就够了。
话说回来,对于一个几乎无需主观判断、操作起来跟储蓄差不多的策略,如果屠夫把期望设得太高,倒像是欺骗了。
屠夫自己有其他策略的组合来应对单一牛市/熊市,但都是有进有出、不是“满仓穿越牛熊”,只有半天候策略是“全天候火力永不间断”。
也只有这样的策略能伴随我们走过漫长的人生。
02
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基金选择
其实屠夫在《配置篇》中对大类资产选择的探讨,已经把基金的选择缩小到一定范围了。
落到“具体挑选哪一只基金”的问题上,主要是2条原则:
成本低:尤其是管理费和托管费,尽量避开销售服务费
操作便利:在自己熟悉的平台里买得到
成本低,是服务于“长期”这个目标的。
目前许多指数基金分成了A类和C类,前者没有销售服务费但是有申赎费用,通常适合持有超过2年;后者没有申赎费用(7天以内赎回有惩罚性费用),但是销售服务费是每日都要从净值里扣除的,适合中短期。
毫无疑问,半天候策略在有得选的情况下,必定优先考虑A类基金。
操作便利,还是为了“长期”。
一方面是为了更易坚持,另一方面要确保销售平台不会轻易倒闭,毕竟半天候策略是在考虑十年以上的投资。
当然,“跟踪误差小”、“规模大、不易被清盘”等规则也很重要,但总的来说,还是要先基于上面两点进行筛选,后考虑锦上添花的东西。
半天候策略在2018年选择的基金如下图,全部是场外基金:
先说说权益类资产。
沪深300选择了费用低到不敢信的110020,纯粹是成本考虑,感谢 @青春的泥沼 的介绍。
恒生指数选择了华夏的000071,而不是000948,主要是考虑沪港通的分红扣税规则问题,降低隐性成本。
华安的DAX虽然跟踪误差大,但短期内确实没有更好的选择,以后再伺机置换。
细心的同学会发现,屠夫这是按指数基金之父约翰·伯格的思路来
——选最原汁原味的指数,不搞花里胡哨的“指数增强”、“Smart Beta”和“等权重”一类变体。
其实屠夫自己挺喜欢指数增强和Smart Beta的,但不会用在半天候策略里。感兴趣的同学可以了解一下约翰·伯格在这方面是怎么说的。
再看看债权类资产。
关于为什么选择政策性金融债、长中短久期如何搭配等问题,《配置篇》里已经解释过了,不再赘述,剩下的都是基金公司费率问题。
另外还是泥沼哥介绍了华夏亚债中国指数,屠夫才知道基金费率可以低成这样,感谢~
最后是大宗商品、REITs和现金。
黄金方面其实华安、易方达和博时都差不多,申购费率上的细微差异几乎可以忽略。
石油方面如《配置篇》所说,用相关的股票指数替代,选的是波动性相对低的华安标普全球石油——这不是油气姐的错,而是屠夫在另一个策略里已经用了华宝油气 ,为了方便自己区分而已。
REITs方面其实目前没有太多选择,几家REITs追踪的指数都不一样,暂定上投摩根的富时发达市场REITs,分散到更多的国家区域。
货币基金方面,选择成本(管理费、托管费、销售服务费综合)最低的就好,长期下来表现通常更好。
03
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建仓情况
半天候策略组合从2018年7月12日第一次买入算起,到2018年12月28日为止建仓完毕。
严格意义上说,这半年其实不是建仓期,而是折腾期
——就是屠夫一边缓慢投入资金,一边反复思考和修正逻辑的过程。
最早的时候根本没纳入那么多的债券类资产,更别说大宗商品、REITs和现金了。
整个过程中有申购也有赎回,幸好刚开始投入资金极低,调整起来的摩擦成本也有限,权当学费吧。
无论如何,当前已经建立了初始仓位了,目前组合中15只基金的净值和收益情况如下:
其中收益率是直接用当前净值金额除以投入金额,申赎费用也都包含在其中,作为成本。
年化收益率则用 (1+收益率)^(投资天数/365.25)-1 计算,不管科不科学,好歹作为参考吧。
04
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资金投放
资金的投放方面分成两部分:定期投入和再平衡。
《配置篇》提到过,屠夫自己会采用每周小额投入的方式投放资金,但这不是必要的,只是个人喜好。
永久投资组合的罗兰就建议一次性投放资金,投资者只需要关注后续的再平衡即可。
再平衡方面,无论各类资产净值金额如何,每半年会进行一次定期再平衡。
除此之外,当组合中某一基金的占比偏移超过20%时,将触发被动再平衡。
所谓占比偏移超过20%,就是目标设定为5%占比的基金,在组合中的占比上升到超过6%或者下降到低于4%的情况。
同样道理,对于目标设定为10%占比的基金,如果超过12%或者低于8%,也该触发再平衡。
当然了,这个20%是屠夫自己暂定的,日后还需观察和调整。
05
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数据大屏
为了更直观地展示半天候策略的情况,屠夫特意做了一个数据大屏,供各位随时查看。
每周日都会更新当周的定期投入、再平衡操作、当前净值等情况,相信通过这样一种形式会比看文字更方便。
上面只是个效果图,点击本文底部的【阅读原文】才是数据大屏,大家别弄错了哦。
至此,屠夫的半天候资产配置策略已经介绍完成,感谢耐心阅读。
希望2019年能与各位共同取得更好的收益,基业长红!