都在谈日赚192倍？真正赚钱的买期权策略曲线是这样的

随着中国股市2019开年至今一轮波澜壮阔的涨势，又到了投资者们，特别是专业机构投资者们最痛苦的时刻，因为他们都得接受隔壁老王暴富故事的狂轰滥炸。

而且随着50ETF期权这个优秀的投资工具吸引了越来越多的投资者参与，暴富神话的神奇程度也有了指数级别的提升。

先让我们看看这个神奇的50ETF 2月购2800利润率的计算。假设，我们在2019年2月22日收盘前一段时间按顶额买入5000手，在2月25日以收盘价卖出。

这个日收益率堪称神话，但这真的是赚钱最多的标的么？

答案是否定的！

比如，我们不去买2月购2800而去买同样手数的2月购2750。

虽然利润倍数从192.67下降到了104.75，但利润由289万人民币上升到了419万人民币,一举多赚了130万！

虽然输了利润倍数，但赚了更多的人民币，毕竟赚钱才是硬道理。利润倍数还是留给新闻记者去发头条吧。

买更接近平值的期权还有一个显而易见的好处，那就是更容易成交。上文按照期权账户顶额5000手计算，但如果更现实一些，哪怕按照500手计算，一来是因为有持仓限制，二来虚值期权在暴涨前成交量都不大，虚值程度越高成交就越困难。对于这个快要到期的2月期权合约就更是如此。

在2月22日买入500手2月购2750显然比500手2800要容易得多。

或者从概率上说，用2月购2750合约实现500手盈利41.9万的概率要比用同样手数2月购2800合约实现28.9万的概率要大许多，即购2750比购2800有着高得多的期望收益，我们何乐而不为呢？

期望收益 = 理论收益 × 成交概率

看来满分之上，还真有附加分。

不过读者应注意，简单地“无脑买”虚值看涨期权长期看来并不是个安全的策略。

试着回测一下，这个策略长期来看很可能是这样的——你的账户很有可能持续亏钱，让你坚持不到这个“192倍的大奇迹日”。

在真格量化，我们经过2年时间，试验了各种的期权策略，包括买、卖期权策略和其他各种波动率交易策略。

经过近1年的实盘验证，真正靠谱的、可以落袋为安的期权策略曲线其实是下面这样的：

卖方策略非常稳健，保持22-25%的年化收益和5%左右的回撤，买方策略则波动明显很大，呈阶梯状，回测年化收益在200%左右，近期实盘年化小一些也有68%，整个2018年收益可以达到近300%，但回撤也会明显变大，18年开始的策略可以达到15%，尤其如果在高点进仓，理论上回撤会高达30%-40%，这也验证了永恒不变的投资界真理——风险和收益永远是匹配的，不要妄想没有风险的情况下长时间获得超高收益！